——FM6:16兆赫

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

股市下跌容易上涨难，所以买股票一定要慎重。很多人在买白菜时，很挑剔，不新鲜的不要，有黄菜叶的不要，有虫咬过的不要，摊主缺心眼的不要等等。但买起股 票来却很随便，人家说好就把钱全砸了进去，比买白菜还迅速。这不是本末倒置嘛~你想想白菜才多钱一斤，或许你的手续费就够你吃几年上好的白菜了。所以买股 票时一定要比买白菜挑剔百倍千倍，不符合条件的坚决不“录用”。
① 弱者不买

大盘空头走势时不买

整个板块走势不好的股票不买

走势弱于大盘的股票不买（大盘涨它不涨，大盘跌它大跌的股票）

下降通道中的股票不买

股价重心不上移的股票不买

股性呆滞的股票不买

弱势市场中下午2:55以前不买

② 顶部不买

高位横盘整理的股票不买

第1次挑顶的不买

第2次挑顶但成交量比上次少得多的不买

第1次超越前期高点的不买

接近通道上轨的股票不买

股价第1次攻击上档压力线时不买

三角形整理、箱形整理、旗形整理时，上压线附近的股票不买

突破当天无成交量配合的不买

突破后不回头确认的不买

回头确认时跌破颈线的不买

暴涨后的股票坚决不买(这类股票一般在数周内快速拉升100%-300%左右)

累计涨幅较大的热门股，且股价远离5日均线的股票不买

涨幅接近预测高度的股票不买

拉过主升浪(第3浪)的股票不买

主升浪以外的所有缺口都不买

主力重仓的个股，一旦破位不买

跌破上升趋势线的不买

股价跌破颈线位时不买

③ 底部不买

股价创新低的股票不买

不见2次底不买

没出现头肩底、W底、圆弧底的股票不买

长期盘整的股票不买

没走出底部的股票不买

④ 成交量不买

高位放过天量的股票不买(即日换手率6%以上)

逢利好，放量不涨的股票不买

没有大资金关照的股票不买

股性不活跃的不买(日换手率小于3%，五日换手率小于20%)

放量下跌的股票不买

无量阴跌的股票不买

均量线不是多头排列的不买。

⑤ 消息不买

有大问题的股票不买(受管理部门严肃处理，在媒体上公开谴责或处理过的)

业绩不好，行业没成长性的不买

利好公开的股票不买

媒体极力推荐的股票不买

刚大除权股票不要买(4个月后才可开始关注)

股票价格严重翻番，极大透支了公司实际价值的品种不买

财务账目不干净，关联交易频繁的坚决不买(特别是为人家提供担保和贷款的公司)

上证指数从去年10月16日的6124点一泻千里，直到昨日上证指数最低点1664.93点，最大跌幅近73％；而伴随着股指节节下滑，两市市值亦如洪水决堤，一发不可收拾。

据统计，从去年高点至今市值已经蒸发了近24万亿。哀叹不已的股民不禁疑问，我们的真金白银究竟都去了哪？

蒸发数额惊人：24万亿！

24万亿意味着什么？24万亿比我国2006年全年的GDP还多；相当于建18条京沪高速铁路；相当于近344个巴菲特资产的总和，这么一笔巨大的财富却在无形中灰飞烟灭。

仅几万亿的实际资金投入

有一个颠扑不破的科学真理：能量守恒，物质不灭。也就是说，没有什么东西会平白无故的消失不见，物质是永存的。股票也是如此，分析人士表示，中国股市虽说号称蒸发了24万亿人民币，但实质上只有几万亿的实际投入资金而已。就是这几万亿资金炒高了整体的A股市值。

长城证券首席分析师张勇认为，股市是一个虚拟经济，股价只是一个货币符号，在不同点位下代表着不同的数字。整个股市有2/3处于非流通状态，加上流通 价的下跌产生了一定杠杆效应。“事实上，股市是流通者的4万亿撬动着13万亿的资本流动。当时计算的市值也并非代表真正有那么多货币在股市。”

举一个简单的例子来说，你有三亩地，以1万元的价格卖了一亩给别人，于是市场价就是1万元，你还有2亩，身价就是2万元。后来那个人把地转给另一个 人，2万元成交，于是每亩市场价升到了2万元。于是你的资产就要重新计算了，变成4万元。最后那亩地被辗转交易多次了，最后接手的人用了100万元，于是 最新的市场价达到了100万元，你资产又要重新计算了，你有200万元了。后来碰到经济萧条，最后接盘的人被迫以1万元卖掉土地，市场价格又回到了1万 元。你的资产打回原形，从200万元到起点2万元，中间蒸发了198万元。其实就是一场纸上富贵，并没有真实金钱的损失。

可见，市值蒸发并不等同于真实的财富缩水，这种蒸发的奇观源于“边际撬动”的现象，即某个交易日里仅仅有10％的股票交易，就能把股票价格带到一个不 可思议的高度，那么其他90％的没参与交易的股票也自动分享了这一“疯狂的荣耀”，于是乎，市值是一个怪物，它有属于自己夸张的“数字杠杆”。

五类“人”赚走了钱

那又有投资者要问了，既然没有蒸发掉那么多钱，那实际蒸发掉的钱呢，有人赚到钱了吗？答案是有的。

不过赚钱的当然不是我们散户。

那股市里的钱呢，那钱去哪了呢？分析人士表示，有五类“人”把钱赚走了，一是税收和券商收益；二是上市公司以及公司的“大小非”们；三是掌握市场信息者；四是游资；五是极个别的散户。

第一类

国家税收、券商收益

国家和券商这块不用说，不论股民赚和赔，只要股市还在运转，他们就有钱赚，只是多一点和少一点的问题，每年从几亿到几百亿不等，无疑都是股民作的贡 献。今年上半年证券印花税就达836亿。前三季度证券公司实现佣金收入也达799.2亿元。当然，这天经地义，全世界都一样，只能祈求管理层能把税率再调 低一点。

第二类

上市公司及“大小非”

上市公司以及公司的“大小非”们也是赚走钱的一大主力。前者依靠IPO、增发、配股等种种方式从股市圈钱，上半年上市公司通过各种方法融资达2244亿。后者依靠投资者用真金白银炒高的价格在高位套现离场。今年以来的前8个月，大小非减持股票套现达334.43亿元。

第三类

内幕消息掌握者

在这个信息时代，信息就是财富。在股市这个信息不对称的市场里，谁掌握了信息，谁就能赚钱。

有一类人就是得到可靠的内幕消息后，凭借关系从银行贷出数千万甚至上亿资金，在几个星期或几个月快速运作，大赚一把，然后还给银行，退出股市。难怪有 人说，中国最富的人群，并不是那些抛头露面的企业家，而是暗地里调动几十亿甚至几百亿的幕后“资本家”。还有人说，中国私人原始资本积累已经完成的主要有 两类人：一是国有资产私人化的人；二是证券市场交易内幕化的人。这或许有点夸张，但却实在令人深思。

第四类

快进快出的游资

游资，也就是热钱。是指为追逐高额利润而在各金融市场之间流动的短期资产，它具有投机性强、流动性快，倾向性明显的特征。

游资在股市的特点是快进快出，一般只阻击有7％涨幅左右的股票，迅速拉上涨停板后，挂巨单封死涨停板，如果其在涨停前已经吸够筹码，那么封停只不过是 为了明天高开出货而已。第二天，他们会利用资金使股价高开，然后快速拉高诱多，然后迅速卖出。一般追涨的散户还没反应过来，他们已经全身而退了。

第五类

极个别散户

当然，从我国有证券市场以来，也确实出现过从几万元到上亿资产的投资幸运高手。然而，这只能以数百万分之一来计。比如著名的股神“杨百万”，其实大部 分赚钱的散户都是运气好。然而，更多的股民是“下地狱”，最近有媒体报道的那个湖南娄底小股民义武从去年3月13日初涉股海，一年间，24万元的积蓄和借 款缩水不足7000元，其月工资仅有千余元。账单显示，这位“股神”在短短一年时间里，交易次数高达500次、支付了超过3万元的手续费和超过3万元的印 花税，他的两个同伴的遭遇和他一样。

散户的资金，在世界证券史中有一个典型的名称叫“笨钱”。英国《经济学人》的主编沃尔特·白芝浩曾对“笨钱”做过经典的描述说，“这些我们称之为‘笨 钱’的财富，特别庞大和热切，它们若投怀送抱，便会造就暴发户；它们若碰撞到谁，便有了投机者；它们如果迅速逃离，便留下恐惧和萧条。”

■记者观察

为何多数散户资金“蒸发”快？

据统计，目前的A股市场中，持股市值100万元以下的中小投资者占到总数的99.4％，占总市值的50％，业界把这些人统称为“散户”。作为普通投资 者，不可能像财政和券商那样旱涝保收，不可能拥有“大小非”的低成本优势，更没有本事从股市里“融资”，因此，要想在股市里成功，低位买入，高位逃顶是散 户赚钱的不二法门。

但自我国股市创立以来，媒体报道过从几万元炒到上亿资产的幸运投资高手，然而，这只能以数百万分一来计，出现的概率不比买彩票高多少。更多的情况是， 大量股民炒股初期赚了点小钱，最后又全部赔了进去，而且，还亏掉了老本。散户为什么老是成为最后的买单者，而不能成为永远的赢家？答案是，散户终究只是散 户，这是“宿命”。

一方面，散户恐惧下跌，而且本金有限。因而在市场真正跌至谷底的时候，要么被吓傻了，不敢进场，要么是因为手里已经没钱，想“抄底”也是心有余而力不足。因此，散户很难买在低位。

再者，散户喜欢跟风、追高。当股市经过了一段时间的上涨，已经积累了不小的升幅之后，多数普通投资者才开始关心股市，这时进场的话，已没有太大的成本 优势可言。随着股市进入主升段，“赚快钱”的独特魅力开始吸引越来越多的股民投身股市，疯狂炒作那些具有标志性意义的热门股，出于“再赚一点就走”的贪欲 考虑，高位进场的多数人不再愿意离场。由于舍不得离场，散户最终的下场只能是在随后的熊市中越陷越深，逢低“补仓”，直至打光最后一颗子弹。

2008年12月10日，东方雨虹（002271）0.026亿股限售股解禁，股价报收涨停；2008年12月26日，金风科技（002202）3.34 亿股限售股解禁，股价逆市涨停；2009年1月13日，星马汽车（600375）0.58亿股限售股流通上市，股价封上涨停。自2008年底，曾被市场冠 为"吃人老虎"的"大小非"忽然之间得到了市场的认可和追捧，从"吃人虎"华丽丽变身为"招财猫"，着实让人惊讶，难道市场真的已经拥有足够的承接力可以 将"大小非"消化吸收？

"大小非"竞相上演"反转剧"

限售股解禁流通并不意味着一定被减持，但减持的预期和权利则是确定的。在2008年A股市场惨痛跌势中，"大小非"作为"吃人虎"的形象得以确认和固化。但令人惊奇的是，近期解禁流通的"大小非"们却频频上演了逆市上涨的"反转剧"。

据数据统计，自2008年12月9日至2009年1月15日，沪深两市共有128家上市公司涉及限售股解禁流通上市130次。其中，82次解禁当日实 现上涨、46次下跌；莫高股份（600543）和氯碱化工（600618）两家公司当日以平盘报收，上涨次数占比逾6成。从单次涨跌幅度看，82次上涨 中，涨幅超过5％的仅有19次，其余63次均在5％以下。46次以下跌收盘的解禁中，5次跌幅在5％～8％之间；41家公司的跌幅小于5％，占比 89.13％。由此可见，当下的"大小非"相较之前的过度恐慌确实有所缓解，甚至出现了助涨之势。除了人们对"大小非"的心理压力较之以前有所放松外，流 动性的松动使得市场对限售股的承接力有所增强，也是合乎情理的解释。但市场之脸变化多端，未来天量"大小非"解禁预期，并不能让投资者安枕无忧。

压力提前释放 价值回归合理

统计数据显示，解禁当日公司股价多以较为平缓的涨跌收盘，暴涨、暴跌均为极少数。实现涨停的金风科技解禁时恰逢受益国家产业政策支持，星马汽车当日的涨停则离不开汽车振兴规划的出台预期，解禁股暴涨的特殊性显然大于普遍性。

对于解禁后股价的小幅上扬，天相投顾在2009年度限售股投资策略中分析，单就解禁对股价的影响来看，由于解禁增加了供给量，改变了股市的供需结构， 理论上会造成股价的下跌，而如果市场一致认为股价将会受到解禁的影响，那这种解禁预期就会变成现实的冲击力，造成真正的股价下跌，不过解禁压力往往会提前 发生作用，而随着对前期超跌的修正，到实际解禁期股价一般则会有所上涨，在一个相对较低的价位达到新的平衡。

解禁前期对"大小非"出逃的过度恐慌，导致公司股价加速下跌的同时，也加大了其估值的相对优势。统计数据显示，82次实现上涨的解禁，按2007年每 股收益计算，剔除当期每股收益为负值的澳柯玛（600336）、飞乐股份（600654）和铜峰电子（600237）3家公司，解禁前日的平均静态市盈率 为31.11倍，其中41家公司静态市盈率在20倍以下，宏达股份（600331）、海通证券（600837）、ST东海A（000613）等14家公司 的市盈率已在10倍以下。而统计46次解禁日下跌的公司，剔除每股收益为负的*ST江泉（600212）、ST中农（600313）、三佳科技 （600520）3家公司，解禁前日的平均静态市盈率高达62.05倍。在高估值的时候，限售股解禁后加速下跌；估值相对合理的时候，限售股解禁之后反而 上涨。以海通证券为例，在2008年11月21日，第一把解禁之剑落下后，海通证券连续3天跌停，12月22日，中国太保（601601）持有的1.6亿 股海通证券解禁，公司股价继续下挫，到12月26日，海通证券的静态市盈率仅为4.91倍，至此虽然12月29日海通证券近20.69亿股定向增发机构配 售股份解禁，但由于公司估值的大幅修正，此后股价一路上扬，截至2009年1月15日已累计上涨35.15％，显然估值优势是限售股解禁后得到市场一致认 可极为重要的条件。

2009：流通解禁"洪峰之年"

据数据统计，未来两年A股市场将经受"大小非"解禁流通最为严峻的考验，其中2009年以全年6889.63亿股的解禁量成为解禁的"洪峰之年"，年 解禁量相当于此前4年解禁量总和的近2倍。剔除目前已经上市流通的股份，2009年未来预期解禁量为6817.67亿股，按2009年1月15日收盘价计 算，今年未来预计解禁市值高达约32707.99亿元，相当于目前两市流通A股总市值的66.77％。从解禁股类型看，2009年，未来首发限售流通股解 禁预期最大，为4642.72亿股；股改限售流通股占其次，为2028.31亿股；增发股、股权激励等其他类型共计146.63亿股。

统计2009年单月解禁量，7月和10月为期间限售股解禁最为凶猛的时段，7月预计1864.46亿股的单月解禁量为2008年全年解禁量的1.15 倍，按2009年1月15日收盘价计算，涉及解禁额度约6158.1亿元；10月份3130.57亿股，13142.72亿元的解禁预期更是和2005年 至2008年4年的总解禁量相差无几。虽然国资委主任李荣融曾经表示，中央企业会严格遵守市场的规则，不轻易减持。但一些民营企业限售股的流通上市，未 来"大小非"的减持压力仍不容乐观。

9家公司流通比例不足1成

据数据统计，截至2009年1月15日，两市共有76家公司实现全流通；1012家公司流通A股股数占全部A股总股数的比例超过50％；而目前，尚有 189家公司的流通比例在30％以下，中国石油（601857）、ST盐湖（000578）、中国银行（601988）、工商银行（601398）等9家 公司的流通比例甚至不足10％。其中，工商银行和中国银行将是2009年"大小非"解禁数量最大的两家公司，未来预期解禁量分别高达2360.12亿股和 1713.25亿股，按2009年1月15日收盘价计算，解禁市值约为8326.83亿元和5054.1亿元，两者的解禁量占全年首发限售股份解禁总量的 87.74％。此外，统计2009年未来解禁数量最大的10家公司，合计解禁股数高达5179.18亿股，解禁规模约20554.79亿元，分别占未来全 年解禁总数量和总规模的75.97％和62.84％。

不过，可以明显地看出，此类公司全部为国有大型蓝筹，而且限售股形式的原因也多不是股改限售股，而是2006年新股上市的巨额首发原股东限售股份，基 本上可以认为全都是由国资委控制下的国有限售股，在市场没有明显转暖时，大幅减持的可能性较小，由此对市场造成实际冲击的可能性也较小。

为什么我们会内需不足?为什么我们没有强大的中产阶级拉动内需？我们的财富到那儿去了？ 看完了如下的两个实例，你就会明白为什么了。

看看拉美与美国的差距，就会明白我们今天内需不足的状况是怎么形成的，拉美的贫穷在于它没有形成良好的财富再生体制，套一句比较主流的话，它缺乏一种财富积累上的可持 续发展能力。

举一个简单的例子来说明这样的差别。

第一种情况：

假设在一个地方发现了金矿，来了一个人投资建了一个矿场，雇一百个工人为他金，每年获利1000万，矿主把其中的50％做为工人工资发下去，每个工人每年收入5万，
他们拿一万来租房子，剩下的四万可以结婚，生孩子，成家立业，矿主手里还有五百万，可以做投资。因为工人手里有钱，要安家落户，所以，房子出现需求。于是 矿主用手里的钱盖 房子，租给工人，或者卖给工人。工人要吃要喝，所以，开饭店，把工人手里的钱再赚回来。开饭馆又要雇别的工人，于是工人的妻子有了就业机会，也有了收入。 一个家庭的消费需 求就更大了。这样，几年之后，在这个地方出现了100个家庭。孩子要读书，有了教育的需求，于是有人来办学校，工人要约会，要消费，要做别的东西，于是有 了电影院，有了商 店，这样，50年过去以后，当这个地方的矿快被挖光了的时候，这里已经成了一个10万人左右的繁荣城市。

而第二种情况是这样的：

假设同样发现了金矿，同样有人来投资开采，同样雇100工人，同样每年获利1000万，但是矿主把其中10％作为工资发下去，每个工人一年1万。这些 钱只够他们勉强填 饱肚子，没有钱租房子，没有钱讨老婆，只能住窝棚。矿主一年赚了900万，但是看一看满眼都是穷人，在本地再投资什么都不会有需求。于是，他把钱转到国 外，因为在本地根本 就不安全，他盖几个豪华别墅，雇几个工人当保镖，工人没有前途，除了拼工作糊口，根本没有别的需求。唯一可能有戏的就是想办法骗一个老婆来，生一个漂亮女 儿，或许还可以 嫁给矿主做老婆。50年下去以后，这个地方除了豪华别墅，依然没有别的产业。等到矿挖完了，矿主带着巨款走了，工人要么流亡，要么男的为盗，女的为娼。

这两个很简单的例子，其实就是拉美和美国不同的发展轨迹。也许今天美国人应该说，感谢华盛顿，他为美国缔造了最现代最科学的治体制，感谢亨利.福特， 他一手缔造了美 国的中产阶级。而拉美国家就没有那么幸运了，他们的大者创造了掠夺性的经济体制，以一种豪强的姿态疯狂瓜分着会财富，而使整个经济虚脱，再也无力发展。

这里我们有必要再提一下亨利.福特。古今中外所有的商业人物中，亨利.福特对会经济的影响无人能出其右。正是他用他的T型车一手缔造了最初的中产阶 级，并将美国会 第一个引入了现代会（欧洲在这一点上，比美国晚了几十年）。亨利.福特说我要让我的工人能买得起我的T型车，于是他给工人发高工资，他还创造了流水线的生 产方式，使汽车 大幅降低，于是，福特公司一跃成为最大的汽车公司，于是有了钱的工人可以买汽车，可以买房子，可以做其它的消费，于是中产阶级诞生了。于是在完成西部扩 张，在领土上已经没 有回旋余地的美国发现了另外一个金矿，迅速成长的中产阶级带动了巨大的需求，支撑起庞大的国内市场，继续拉动经济高速增长。

美国从来都是一个依靠国内需求实现经济增长的国家，而中国空有12亿人口，却居然内需不足？不得不靠外贸来拉动经济增长？你说这不是咄咄怪事？你以为 你是弹丸之国的日 本哪？靠外向型经济就能膘满肠肥？12亿人口，谁能养活中国？除了你自己。也难怪现在全世界都在指着你，说你对人家倾销。

说到这儿，该说到我们中国的问题了，为什么我们会内需不足，为什么我们会没有强大的中产阶级拉动内需？我们的财富到那儿去了？我们到底还有多大的持续增长能力？
我们改革的一个现实。中国的未来在哪里？我们要走向美国，还是变成下一个拉美？